近(jin)期(qi)再度(du)回歸強勢，上(shang)周(zhou)五(wu)及本周(zhou)一(yi)連續兩日(ri)大幅(fu)上(shang)漲，突(tu)破4000元(yuan)/噸(dun)重要整數關(guan)口，主(zhu)力(li)1805合約創(chuang)去年(nian)12月初以來的新高。截(jie)至2月28日(ri)收盤，螺紋鋼1805主(zhu)力(li)合約收于4020元(yuan)/噸(dun)。我們認為(wei)，螺紋鋼的漲勢仍(reng)未(wei)結(jie)束。一(yi)方(fang)面，環保繼續維持高壓(ya)態勢，供應仍(reng)將(jiang)長期(qi)受限(xian)。環保部表示，未(wei)來將(jiang)制(zhi)定打贏(ying)藍天(tian)保衛戰三(san)年(nian)作戰計劃，唐山市政府發布非采(cai)暖(nuan)季限(xian)產方(fang)案(an)征求(qiu)意見(jian)稿，限(xian)產任務(wu)為(wei)987.50萬(wan)噸(dun)。河北省近(jin)期(qi)開展為(wei)期(qi)1個月的第五(wu)輪大氣環境執法檢查專項行動。另一(yi)方(fang)面，正月十五(wu)過后，全(quan)國范圍內終端需(xu)求(qiu)將(jiang)真正啟(qi)動，“金三(san)銀四”終端需(xu)求(qiu)釋放有較大的期(qi)待空間。

　　供(gong)應(ying)端持續受限

　　從(cong)節后(hou)環(huan)保(bao)(bao)(bao)(bao)(bao)部及(ji)地(di)方政府對于環(huan)保(bao)(bao)(bao)(bao)(bao)的重(zhong)視程度來(lai)看(kan)，今年鋼鐵行(xing)業(ye)仍(reng)將面臨較(jiao)大的環(huan)保(bao)(bao)(bao)(bao)(bao)壓力，未來(lai)不排除繼續有其他(ta)地(di)區跟(gen)進，加(jia)碼(ma)環(huan)保(bao)(bao)(bao)(bao)(bao)限(xian)產。我們認(ren)為(wei)，環(huan)保(bao)(bao)(bao)(bao)(bao)限(xian)產或將代替(ti)行(xing)政去產能成(cheng)為(wei)未來(lai)供(gong)給側改革(ge)的重(zhong)要抓手。在這樣的背景下(xia)，未來(lai)鋼材(cai)供(gong)應端或將持續受(shou)到環(huan)保(bao)(bao)(bao)(bao)(bao)擾動導(dao)致(zhi)供(gong)應受(shou)限(xian)。

　　鋼(gang)廠庫存偏低

　　Mysteel數據(ju)顯示，節后鋼廠(chang)(chang)廠(chang)(chang)內庫存合計為730.31萬噸，比(bi)去年節后首周的763.46萬噸低33.15萬噸。鋼廠(chang)(chang)大部分庫存實際(ji)上(shang)已經(jing)被貿易(yi)商預定(ding)，鋼廠(chang)(chang)實際(ji)掌握(wo)貨權(quan)的比(bi)例較(jiao)小(xiao)。考慮到未來隨時有可(ke)能出現的減產，鋼廠(chang)(chang)近期惜售情緒加(jia)重。部分鋼廠(chang)(chang)甚至出現封單封庫、限(xian)量或是(shi)停止報(bao)單的情況。

　　分區域來(lai)看(kan)，由(you)于持(chi)續受(shou)到環(huan)保影響(xiang)，從去(qu)年9月開(kai)始，華(hua)(hua)北(bei)地(di)區下游工地(di)施工大(da)(da)(da)幅受(shou)限(xian)，導致大(da)(da)(da)量終端需(xu)求(qiu)被(bei)壓(ya)制(zhi)。開(kai)春后，除(chu)了(le)新增需(xu)求(qiu)以外，這部分被(bei)壓(ya)制(zhi)的(de)(de)需(xu)求(qiu)也將(jiang)有所釋放，華(hua)(hua)北(bei)區域的(de)(de)工地(di)需(xu)求(qiu)有較(jiao)大(da)(da)(da)的(de)(de)期待空間。從華(hua)(hua)東地(di)區貿易(yi)商反(fan)饋情況來(lai)看(kan)，節后訂(ding)單情況較(jiao)為飽滿，貿易(yi)商備貨積極性一(yi)直較(jiao)高。